先正达财报营收突破107.39亿欧元，上市卡壳拖中国化工三年亏损，收购后专利高达11351项

2025年第二季度，先正达财报一亮出来，欧元数字漂亮得能晃花眼，107.39亿，而且同比还有0.9%的涨幅。这还不算，玉米种子业务更是夸张，销售额猛涨了29.5%。数据就是数据，冷冰冰的，可仔细琢磨就有意思了。老师可不信这全是市场自己长出来的，背后肯定有啥事，比如高产优质种子的需求铁定又在发疯式增长，行业里谁不啃点儿高科技种子都活不下去。那场财务电话会议里，财务官Mark叨咕说，种子业务这一块比想象的还有劲，不得不让人感慨，种业就是现在的新战场。其实圈里人都明白，这业绩再翻上天，先正达在中国的市场份额其实少得可怜，硬得像东北的玉米地，气候也不太友好。现场咖啡还没喝尽，几位高管就开始讨论，中国市场份额怎么才1%、5.5%，这目标听着就头大，未来还要长到15%、20%。KPI指标压下来，呼吸都觉得费劲，老板问：“咋整？”谁都不敢装糊涂，尤其靠着收购后那点底子，目标摆那儿，撸袖子只能继续往死里拼。

说到上市，先正达跟老茶馆一样，大家凑桌子说起来是能吓一跳。曾在纽约证券交易所挂牌过，后来2017年中国化工一出手，果断收购，现实里要啥有啥，可上市这事偏偏卡壳，大家都嘴上不说心里发愁，尤其是中国化工这“亲爹”，嗓子眼里塞着石头，三年亏损，280多亿老本都亏进去，哪有余力悄悄帮忙。会后走廊里几个老总还吐槽：“亏成这样还得让我们搞大跃进？”我心想这跨度太大，想拍脑袋也是有难度。

转机是2020年，说起来还得感谢那位宁高宁，他把两化集团连根捏成一把，合并的会场堪比春运，推个SAS联盟，名字都挺洋气——Sinochem、ADAMA、Syngenta，同事聚着一桌火锅，谁都感慨这不是联盟是三国演义。资产悉数划给中化农科，名字一改就叫先正达集团，气氛里都带股豪气冲天。于是，全球最大农化公司算是横空出世了，那年销售额也漂亮，231亿美元，一边吃饭同事还低头刷手机：“这涨5%，老板应该笑得合不拢嘴。”没几年，两化合并，资产破万亿，员工数二十万，办公室座位都抢不上，关掉会议室门都得嘱咐“不许再爆料”。

实际效果显然杠杠的。老师说两化“操碎了心”，基本没夸张，我见采访稿里写得都快成了“拖家带口”。先正达，原来还是英国帝国化学的一部分，拼拼凑凑到瑞士成立，农化、种子两大板块说起来，一大半都是农药，种子业务没那么响亮，农药研发烧钱烧得快，但创新力也是没话说。种子领域倒是老掉牙的专利过期，可人家会玩再配方，小动作一搞，市占率又拉回来。老师一想到“百枯草”，就皱了眉：“这也太毒了吧，名字都让人觉得后背发凉。”2016年中国就给彻底禁了。和拜耳合并孟山都那期前，先正达还算一哥，靠成本优势和营销技术，份额都能拉那么大，只是种子被孟山都和杜邦摁着，不影响整体实力，每当老师说起就爱用“拔尖”来形容。

2015年前，全球农化就是六巨头坐庄，巴斯夫、先正达、拜耳、陶氏、杜邦、孟山都，谁家都像把金饭碗捏手里，身边同事都在办公室背行业新闻，一颗心被市场格局摁着。结果一到2015，气候变化加农作物价格暴跌，现场都弥漫着“收割”气氛，利润直接腰斩，先正达日子也不好过。几家头部公司只得合并过日子，陶氏和杜邦先捆绑，孟山都虎视眈眈盯先正达开了价，一出场就是490亿，同事还笑：“孟山都才是全球邪恶NO.1吧！”可先正达死活不吃这套，毕竟名声太臭，谁愿意跟人过日子，老师都摇头：“490亿不香，还是怕惹祸。”

转过头来，中化亮出条件就不一样了，现金收购，承诺纯财务投资，连公司品牌、层级都不动，看场里经理暗地里都咂舌：“这真是拔刀相助。”马拉松式谈判终于熬到2016年，中国中化花了430亿美元买下来，有同事私下说道：“这价格真是天价，还亏成那样。”但这些够用么，聊起拜耳买孟山都的后果，谁都一脸心疼，债务压垮要命了，拜耳陷进无底洞，官司满天飞。老师边翻资料边吐槽：“跨国并购就是长跑，哪有一步到位的美事。”最闹腾的是2016年前后那封质询书，前化工部部长带头四百多人反对，还质问收购“是不是头铁”，大家茶余饭后讨论，场面紧张得和开学考试一样。

就算内部有人持反对，也抵不过国家层面的战略考量。老师说“一粒粟救万民”，14亿人的饭碗哪能掉，种子安全就是饭碗底座，谁都明白那点道理。现场小伙伴悄悄问：“要是全靠进口，那咱不等着被别人卡脖子？”所以说，古早种子保留都是中国农业的老手艺，今天国家的保护性政策帮了大忙，部分育种技术突破才让我们没沦为种子殖民地。本质上还是“种子就是芯片”，缺芯片的日子谁爱过谁过。

收购先正达倒成了最直接的捷径，老师评价一针见血：“能补短板，不亏。”先正达一年投入销售额10%搞研发，专利铺得像中学的数学卷子，植物选育、生物工程想啥都有。成了中国公司后，粮食安全再也不用舒不舒服的词儿来说，直接上了保险。如果说九年前收购还是一场豪赌，那现在结果明晃晃的，先正达手握11351项合计专利，光发明专利就超9000项，A股所有农药公司都比不过，这才叫行业执牛耳。老师亮出招股书数字——2020年销售金额1520亿人民币，年度销售额都能吊打拜耳和科迪华，这局面，怕是“补齐短板”都不足以形容。

场外人有时只看数字，老师却总爱揣摩门道，中国化工集团当年背着反对，硬是敢砸430亿美元，业内没几个敢拍桌子的。有一回茶歇，听见年轻人吐槽：“国家买先正达，是只看市场么？”老师顿了顿筷子：“没市场，国家粮都得跟着没。”这么多年了，先正达收购的利好越来越明显，国内农化行业科技这块不怕被人笑话，垄断的天花板也被戳破。现在回头望，那场斗智斗勇的收购，就印证了一句话：“民为食为天，种子掌握手里，饭碗才踏实。”

老师倒是愿意多唠两句，冷静来看，这场收购既是行业巨变，也是关系国本的防线。全球农化行业的游戏规则没变，谁手里有种子、农药专利，就是话语权大户。先正达因此扭亏为盈，A股同行都得翘首仰望。教室里每次讲粮食安全，总得跟先正达这段曲折故事混一道，说好听的叫“科技转型”，说扎心点就是“赶着吃饭总不能端错碗”。数据看着风光，过程却是血汗夹杂着熬夜，老师讲到这里又咕哝一句：“主打的就是一个‘稳’，把种子、饭碗兜底，外企再抬价也不怕被卡。”至于以后能不能彻底上市成功，场内场外都瞪大眼睛等着——但饭碗这个底座，有先正达的专利和研发铺垫，说实话，就不那么晃悠了。